“我想很多人都存在疑问，为什么大富科技并购深圳弗雷、苏州飞创的价格如此之低？”安信证券分析师侯利指出。深圳弗雷、苏州飞创分别是全国最有影响力的射频设备制造商美国康普、美国波尔威的中国工厂。以并购深圳康普现金15910万元收购核算，本次收购折合PB1.17倍，PE约4.5倍。侯利的研究认为，面对大富科技同等质量产品1/3价格的攻势，美国厂商不得已调整了战略，从制造转向专心做集成，同时寄望大富科技凭借其成本竞争力，帮助其降低成本。值得注意的是，波尔威苏州的产品包括塔顶放大器和3G/4G天线，是公司的产品空白。

　　凭借给世界第一、第二大通信设备商华为、爱立信维持多年的良好的业务关系，加上卓越的纵向一体化的制造整合能力，大富科技的低成本扩张战略仍在继续。最近一个月，公司已经公告了两笔收购，对苏州飞创的收购事宜也出现在的对方母公司的发布事宜中。“另外需要注意的是，从PB角度来说，公司的市净率已经处在行业中末位，接近通信行业2008年的底部PB水平。”侯利指出。（郑培源）

　　三维通信：逐步加码4G网络产品研发

　　2.68亿、4.46亿、8.13亿、10.08亿、11.21亿，这是三维通信最近五年所交出的营收“成绩单”，也侧面展现了公司“从小到大”的经营历程。事实上，近年来受益于电信运营商新建3G网络以及2G网络补网扩容需求的提升，三维通信等国内大中型通信设备供应商也迎来了黄金发展期。如今，随着移动通信技术（4G）的加快布局，等待三维通信的，将是新一轮发展商机。

　　作为三维通信的“大本营”，杭州也是中国移动率先TD-LTE体验的地区。据记者了解，杭州TD-LTE网络建设进展迅速，目前第一阶段的工程已经顺利完成，完成了武林商圈、黄龙商圈及滨江、下沙等点的4G网络覆盖，中国移动未来将进一步加大建设力度，2012年底将完成杭州主城区和萧山区、余杭区的TD-LTE全覆盖。

　　“公司目前已针对4G网络进行了一些产品研发，但也是有限度投入，中国移动4G网络的推广对公司而言应是一个长期受益的过程。”三维通信相关人士对记者表示，现今之所以投入力度不大，原因在于TD-LTE网络目前还处于初期建设阶段，故提供基站相关设备供应的华为、中兴通讯受益较为明显，而公司相关网络优化覆盖设备多用于网络建设的中后期，以进一步提高运营商的网络质量。“网络建设好比建造一座大楼，中兴、华为等前期设备商为这座大楼搭建了一个整体框架，而公司主要负责的大楼后期的精装修。”

　　三维通信是一家专业的移动通信和电视网络优化覆盖设备生产企业，也是网络优化覆盖解决方案业务的系统集成商和网络优化服务的提供商。从其收入构成来看，“无线网络优化覆盖设备及解决方案”乃是公司的营收支柱，2011年实现收入9.5亿元，占整体主业营收的85%。而该业务主要通过相关技术手段，对某一特定应用的移动通信网络的覆盖情况进行优化，有效消除信号覆盖盲区、提高覆盖质量，进而提升各运营商的服务质量和运营效益。

　　分析人士指出，在现有2G、3G网络的基础上，4G“第三张网”的加入，也将为公司近年来新开拓的网络优化服务业务创造新的盈利空间。

　　在网优覆盖设备业务实现稳步增长后，三维通信于2010年通过收购广州逸信51%股权的方式，开始向网络优化服务市场渗透布局，打造“设备+服务”的网络优化一体化模式，实现新的盈利增长点。

　　目前来看，公司的一体化服务战略已渐显成效。2011年，三维通信抓住中移动“工兵行动”和“深耕行动”的机遇，网优服务和网优产品等业务取得快速发展，公司网优软件也在多个省份顺利试点，“天馈测试系统”市场份额位居前列，广州逸信被广东移动列为网络优化服务6家A类网优服务供应商之一。不止如此，公司还在去年末实施完成了定向增发，所募约2亿资金全部投入于“无线网络优化技术服务支撑系统项目”。

　　华泰证券最新研报指出，尽管三维通信网优服务还处于开拓阶段，但公司长期从事网优覆盖设备及解决方案业务，在全国各地建有完善的销售渠道，并且与运营商保持了良好的合作关系。除了杭州总部外，公司目前在上海设有分公司，并在、广东、江苏、、河南、湖北、湖南、甘肃、辽宁等地建有办事处，凭借既有的渠道和客户关系优势，预计未来三年公司网优服务业务将实现快速增长。（徐锐）

　　(本文来源：上海证券报作者：王炯业)